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JAMES RICKARDS
Hoy en día, los mercados de valores y otros mercados, como los bonos y las divisas, pueden describirse mejor como “automatización automatizada”. Esto es lo que quiero decir.
Hay dos etapas en la inversión de valores.
El primero es crear una asignación preferente entre acciones, efectivo, bonos, etc. Esta etapa también incluye decidir cuánto colocar en productos de índice o fondos cotizados en bolsa (ETF, que son una especie de mini-índice) y cuánta gestión activa usar.
La segunda etapa involucra las decisiones reales de compra y venta. – cuándo salir, cuándo entrar y cuándo ir al margen con activos de refugio, como bonos del Tesoro u oro.
Lo que los inversores pueden no darse cuenta es hasta qué punto estas dos decisiones se dejan ahora totalmente a las computadoras. No estoy hablando de una comparación comercial automatizada en la que soy un comprador y usted es un vendedor y una computadora corresponde a nuestras órdenes y ejecuta la operación. Ese tipo de comercio ha existido desde la década de 1990.
Estoy hablando de computadoras que toman las decisiones de asignación de cartera y compra / venta en primer lugar, basadas en algoritmos, sin implicación humana en absoluto. Esta es ahora la norma.
El ochenta por ciento del comercio de acciones ahora está automatizado en forma de fondos de índice (60%) o modelos cuantitativos (20%). Esto significa que la “inversión activa”, donde elige la asignación y el momento, Se ha reducido al 20% del mercado. Aunque incluso los inversores activos reciben ejecución automatizada.
En total, la cantidad de “mercado” humano en el sentido tradicional se ha reducido a alrededor del 5% del comercio total.
Esta tendencia es el resultado de dos falacias intelectuales.
La primera es la idea de que “no se puede ganar al mercado”. Esto lleva a los inversores a indexar los fondos que coinciden con el mercado. La verdad es que puedes ganarle al mercado con buenos modelos, pero no es fácil.
La segunda falacia es que el futuro se parecerá al pasado en un largo horizonte, por lo que las asignaciones “tradicionales” de, por ejemplo, el 60% de las acciones, Los bonos al 30% y el 10% en efectivo (con menos acciones a medida que envejece) le serán de gran utilidad.
Pero Wall Street no le dice que un 50% o más de la caída del mercado de valores – Como sucedió en 1929, 2000 y 2008. – Justo antes de su fecha de jubilación le eliminará.
Pero esta es una amenaza aún mayor que rara vez se considera …
En un mercado alcista, este tipo de inversión pasiva amplifica el alza a medida que los indexadores se acumulan en acciones importantes como, por ejemplo, Google y Apple han sido. Pero una pequeña venta masiva puede convertirse en una estampida cuando los inversionistas pasivos se dirigen a las salidas de una vez sin tener en cuenta los fundamentos de una acción en particular.
Los fondos indexados saldrían de las existencias. Los inversores pasivos buscarían inversores activos para “intensificar” y comprar. El problema es que no quedaría ningún inversionista activo, o al menos no lo suficiente para hacer una diferencia. No quedaría ningún inversionista activo en riesgo de capital al tratar de atrapar un cuchillo que cae.
Las acciones irán hacia abajo sin oferta. El desplome del mercado será como un tren fuera de control sin frenos.
Vuelve a la complejidad, y el mercado es un ejemplo de un sistema complejo.
Una propiedad formal de los sistemas complejos es que el tamaño del peor evento que puede ocurrir es una función exponencial de la escala del sistema. Esto significa que cuando la escala de un sistema complejo se duplica, El riesgo sistémico no se duplica. puede aumentar en un factor de 10 o más.
Este tipo de choque repentino e inesperado que parece surgir de la nada es totalmente consistente con las predicciones de la teoría de la complejidad. La escala creciente del mercado se correlaciona con colapsos de mercado exponencialmente más grandes.
Bienvenido al mundo de la inversión automatizada. Terminará en un desastre.
Saludos,
Jim Rickards
para The Daily Reckoning
JAMES RICKARDS : El comercio de robots terminará en un desastre
JAMES RICKARDS
Hoy en día, los mercados de valores y otros mercados, como los bonos y las divisas, pueden describirse mejor como “automatización automatizada”. Esto es lo que quiero decir.
Hay dos etapas en la inversión de valores.
El primero es crear una asignación preferente entre acciones, efectivo, bonos, etc. Esta etapa también incluye decidir cuánto colocar en productos de índice o fondos cotizados en bolsa (ETF, que son una especie de mini-índice) y cuánta gestión activa usar.
La segunda etapa involucra las decisiones reales de compra y venta. – cuándo salir, cuándo entrar y cuándo ir al margen con activos de refugio, como bonos del Tesoro u oro.
Lo que los inversores pueden no darse cuenta es hasta qué punto estas dos decisiones se dejan ahora totalmente a las computadoras. No estoy hablando de una comparación comercial automatizada en la que soy un comprador y usted es un vendedor y una computadora corresponde a nuestras órdenes y ejecuta la operación. Ese tipo de comercio ha existido desde la década de 1990.
Estoy hablando de computadoras que toman las decisiones de asignación de cartera y compra / venta en primer lugar, basadas en algoritmos, sin implicación humana en absoluto. Esta es ahora la norma.
El ochenta por ciento del comercio de acciones ahora está automatizado en forma de fondos de índice (60%) o modelos cuantitativos (20%). Esto significa que la “inversión activa”, donde elige la asignación y el momento, Se ha reducido al 20% del mercado. Aunque incluso los inversores activos reciben ejecución automatizada.
En total, la cantidad de “mercado” humano en el sentido tradicional se ha reducido a alrededor del 5% del comercio total.
Esta tendencia es el resultado de dos falacias intelectuales.
La primera es la idea de que “no se puede ganar al mercado”. Esto lleva a los inversores a indexar los fondos que coinciden con el mercado. La verdad es que puedes ganarle al mercado con buenos modelos, pero no es fácil.
La segunda falacia es que el futuro se parecerá al pasado en un largo horizonte, por lo que las asignaciones “tradicionales” de, por ejemplo, el 60% de las acciones, Los bonos al 30% y el 10% en efectivo (con menos acciones a medida que envejece) le serán de gran utilidad.
Pero Wall Street no le dice que un 50% o más de la caída del mercado de valores – Como sucedió en 1929, 2000 y 2008. – Justo antes de su fecha de jubilación le eliminará.
Pero esta es una amenaza aún mayor que rara vez se considera …
En un mercado alcista, este tipo de inversión pasiva amplifica el alza a medida que los indexadores se acumulan en acciones importantes como, por ejemplo, Google y Apple han sido. Pero una pequeña venta masiva puede convertirse en una estampida cuando los inversionistas pasivos se dirigen a las salidas de una vez sin tener en cuenta los fundamentos de una acción en particular.
Los fondos indexados saldrían de las existencias. Los inversores pasivos buscarían inversores activos para “intensificar” y comprar. El problema es que no quedaría ningún inversionista activo, o al menos no lo suficiente para hacer una diferencia. No quedaría ningún inversionista activo en riesgo de capital al tratar de atrapar un cuchillo que cae.
Las acciones irán hacia abajo sin oferta. El desplome del mercado será como un tren fuera de control sin frenos.
Vuelve a la complejidad, y el mercado es un ejemplo de un sistema complejo.
Una propiedad formal de los sistemas complejos es que el tamaño del peor evento que puede ocurrir es una función exponencial de la escala del sistema. Esto significa que cuando la escala de un sistema complejo se duplica, El riesgo sistémico no se duplica. puede aumentar en un factor de 10 o más.
Este tipo de choque repentino e inesperado que parece surgir de la nada es totalmente consistente con las predicciones de la teoría de la complejidad. La escala creciente del mercado se correlaciona con colapsos de mercado exponencialmente más grandes.
Bienvenido al mundo de la inversión automatizada. Terminará en un desastre.
Saludos,
Jim Rickards
para The Daily Reckoning
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