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Jim Rickards :Plan de China para tanquear su propia bolsa de valores 

 

Author: kenzocaspi

Cuando digo que la solución está en FXI, eso no debe ser misterioso. FXI es el símbolo de cotización de un fondo cotizado en bolsa estadounidense (ETF) compuesto por las mayores acciones chinas.
La frase “la solución está en” simplemente se refiere a la manipulación respaldada por el gobierno. Cuando combinas los dos en un plan del gobierno para tanquear su propia bolsa de valores, al menos hasta cierto punto, estás tan cerca de algo seguro como lo permiten los índices bursátiles en estos días. Eso es exactamente lo que está pasando en China en este momento.
Una devaluación de la moneda probablemente conducirá a un colapso del mercado accionario, pero es una compensación que China está dispuesta a aceptar porque una moneda más barata estimulará las exportaciones y apoyará el empleo.
Los motivos de China en la manipulación del mercado tienen que ver más con la estabilidad social que con los beneficios y las pérdidas. Por supuesto, los chinos no tienen nada en contra de hacer dinero; ellos son buenos en eso. Pero China está controlada por una dictadura del Partido Comunista que está más preocupada por su autoperpetuación.
Esa autoperpetuación puede incluir campos de prisioneros, control de pensamiento y tortura si es necesario, pero en el día a día es más probable que implique evitar la inflación, el desempleo y los pánicos del mercado (frente a disminuciones lentas y constantes).
Los inversionistas con memoria vaga o nula de la protesta y masacre de la Plaza de Tiananmen en Beijing en 1989 han aprendido a recordar el evento como un mitin estudiantil “a favor de la democracia” con una estatua de papel maché de 33 pies de altura llamada Diosa de la Democracia fue destruido cuando los militares despejaron la plaza. Es un retrato muy selectivo y engañoso de la protesta general.
Es cierto que los manifestantes estudiantiles exigieron más libertad de prensa y libertad de expresión en sus peticiones. Sin embargo, los orígenes de la protesta fueron económicos. El rápido crecimiento económico de los años ochenta había dado lugar a grandes ganancias para algunos, pero había marginado y disgustado a muchos otros.
La inflación era un impuesto real para quienes tenían recursos limitados y una inconveniencia fácil de evitar para los ricos. Fueron estas quejas económicas – desigualdad e inflación – eso dio lugar a las protestas. Los aspectos prodemocráticos se agregaron en las etapas posteriores a medida que crecía la muchedumbre.
Inicialmente, la dirección del Partido Comunista estaba dividida entre moderados, como Zhao Ziyang, que favorecía el diálogo con los manifestantes y los de línea dura. como el líder de facto Deng Xiaoping, quien favoreció una ruptura forzada de la protesta y el arresto de sus líderes.
Al final, los de línea dura obtuvieron la ventaja y el resultado fue un ataque militar violento en la manifestación. Las estimaciones de la muerte varían ampliamente y no se pueden verificar, pero varían de 1,000 a 10,000 manifestantes muertos. La dirigencia del Partido Comunista en sí fue arrojada al caos después de Tiananmen con Zhao Ziyang siendo purgado y Jiang Zemin siendo instalado como el nuevo líder del partido de línea dura.

Esta estatua, ubicada en la Universidad de British Columbia en Vancouver, es una réplica de la Diosa de la Democracia que se exhibió por primera vez durante las protestas de la Plaza Tiananmen de Beijing en abril-junio de 1989.

Los fantasmas de Tiananmen todavía rondan los dirigentes del Partido Comunista casi 30 años después. La guerra económica entre China y sus contrapartes comerciales no se trata principalmente de economía. Se trata principalmente de la estabilidad social en China, lo que significa evitar nuevas protestas masivas y la supresión de la disidencia política ampliamente expresada.
Esta historia econo-política nos lleva a la guerra comercial en curso entre China y los EE.UU. Una cuenta superficial de la guerra comercial dice que fue iniciado por el presidente Trump invierno pasado con su imposición de aranceles a China (y otras) las mercancías importadas en los EE.UU. incluyendo acero, aluminio y ciertos electrodomésticos.
China tomó represalias con aranceles sobre las importaciones de los EE. UU.
Trump duplicó las tarifas de los EE. UU. En una lista mucho más larga de productos chinos e impuso multas por el robo chino de la propiedad intelectual de los EE. UU.
China volvió a tomar represalias y Trump volvió a doblar. Estas tarifas de ojo por derecho estaban aumentando en baches de $ 10 mil millones. De repente, la feliz charla sobre poses y amenazas vacías fue barrida. Se estaba llevando a cabo una guerra comercial a gran escala y al rojo vivo.
Este esquema reciente es preciso hasta donde llega. Sin embargo, deja fuera una historia de fondo mucho más larga y más complicada. El 11 de diciembre de 2001, China fue formalmente admitida en la Organización Mundial del Comercio, OMC, sucesora legal del Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio, GATT, una de las instituciones originales de Bretton Woods desde 1944.
La admisión de China en la OMC fue el resultado de años de negociaciones y concesiones sustantivas por parte de China. A pesar de las concesiones percibidas, China secretamente siguió la misma política que ha utilizado en el Consejo de Seguridad de la ONU, el FMI y otras organizaciones multilaterales a las que se ha unido en los últimos años.
Aquí hay una metáfora fácil que captura el comportamiento chino: imagina que estás en el comité de admisiones en un club exclusivo. Su club tiene un estricto código de vestimenta que incluye chaquetas, corbatas y zapatos de cuero, incluso en ocasiones informales.
Un nuevo miembro potencial ha aplicado. Realizan el proceso de entrevista, presentan recomendaciones sobre el código de vestimenta y aceptan una adhesión estricta. El nuevo miembro es admitido. Al día siguiente, el nuevo miembro aparece en el bar en cutoffs, chanclas y una camiseta.
Tu club tiene un problema.
China es de la misma manera. Ellos pasan por una investigación rigurosa. Las reglas y procedimientos de la organización se explican cuidadosamente. China acepta cumplir con las reglas y es formalmente admitido. Al día siguiente, China procede a romper cada regla en el libro y, en efecto, desafía a los líderes a sancionarlos. Las sanciones nunca llegan.
Desde esta perspectiva, la guerra comercial no comenzó en 2018; comenzó en 2001.
No fue iniciado por el presidente Trump; fue iniciado por China mediante el incumplimiento de las normas, el robo de propiedad intelectual, el dumping de las exportaciones y la apertura lenta de los mercados.
Cuando China se unió a la OMC, su superávit comercial con los EE. UU. Era de aproximadamente $ 100 mil millones por año. En la actualidad, el superávit comercial de China con los Estados Unidos es de alrededor de $ 400 mil millones por año y sigue en aumento. Este excedente se suma al robo de más de $ 600 mil millones de propiedad intelectual. La transferencia de riqueza de 17 años desde los EE. UU. A China ahora supera los $ 3 billones.
Visto de esta manera, los aranceles de Trump para 2018 en China no fueron el comienzo de una guerra comercial. Fueron un esfuerzo desesperado por detener a uno antes de que los EE. UU. Sean saqueados aún más por los chinos.
En el corto plazo, China ha podido ver la apuesta de Trump cada vez que Trump aumenta los aranceles. Sin embargo, China es crucialmente débil en este frente.
Los EE. UU. Importan alrededor de $ 500 mil millones por año en bienes de China y exportan alrededor de $ 100 mil millones a China. La diferencia es el déficit comercial de $ 400 mil millones por año que los EE. UU. Tienen con China.
China se está acercando a los aranceles sobre el 100% de las importaciones de los EE. UU. Los Estados Unidos aún pueden imponer aranceles sobre otros $ 400 mil millones de las importaciones chinas. A esto se refirió Trump cuando dijo que los EE. UU. No pueden perder la guerra comercial con China porque “ya perdimos”.
La esperanza de Trump es que China verá que está perdiendo la mano, se reunirá con Trump para negociar y establecerá aranceles más bajos. Esto podría expandir el comercio bilateral y ser un impulso a la economía global.
Hasta ahora, China no ha buscado la reconciliación. En su lugar, ha inyectado una táctica de guerra de divisas en las guerras comerciales para darle más apalancamiento de lo que existiría de otra manera. Aquí hay un gráfico que muestra la devaluación radical del yuan chino, CNY, frente al dólar, USD, en los últimos cuatro meses:
Tabla 1
En los últimos cuatro meses, el yuan chino (CNY) se ha desplomado un 8,5% frente al dólar estadounidense (USD). De 6.28 a 6.88 por dólar. Este es un colapso mayor que la devaluación de “shock” del 3% de agosto de 2015 que desencadenó un colapso del mercado de valores del 11% de los EE. UU.  Esta nueva devaluación continuará como parte del juego de China en las guerras comerciales. Esta vez, un colapso del stock chino es un resultado más probable.

Esta devaluación de la moneda es la respuesta de China a Trump. Si el yuan cayera un 20% frente al dólar, los costos de exportación de China se reducirían en aproximadamente la misma cantidad debido a que los costos laborales unitarios de yuanes son una gran parte de los costos de fabricación chinos.
Si los costos de exportación de China son de $ 100 por unidad, una devaluación del 20% reducirá esos costos a $ 80 por unidad. Una tarifa del 25% de los EE. UU. En la nueva línea base de $ 80 aumentará el costo de exportación a $ 100. – exactamente donde comenzó.
China descubrió que la devaluación es una compensación casi perfecta de los aranceles. La táctica de devaluación no solo reduce los costos de exportación de China; aumenta los costos de exportación de EE. UU., como se muestra en el Cuadro 2 a continuación.
Tabla 2

Con las guerras comerciales y las guerras de divisas ahora mezcladas, ¿cuáles son mis modelos analíticos predictivos que nos hablan sobre las perspectivas de las acciones chinas en particular y de China de manera más amplia?
En este momento, nos dicen que China no retrocede ante su agresiva respuesta a las tarifas de Trump. El equipo de Trump tampoco muestra inclinación a retroceder. El resultado será un comercio bilateral restringido y un crecimiento más lento en el margen para ambos países.
Una caída del mercado de valores chino, como se refleja en el precio FXI, será un daño colateral en esta escalada de lucha. No es un resultado que China quiere, pero es un precio que pagarán para mantener a los ciudadanos chinos empleados y las líneas de ensamblaje tarareando.
Los menores costos laborales unitarios combinados con tarifas más altas en los Estados Unidos desplazarán la riqueza de las empresas chinas a los importadores de los Estados Unidos, pero debería haber pocos cambios en las ganancias en moneda local y la seguridad laboral de los trabajadores chinos. Esa es la línea en la arena que los comunistas defenderán.
Las guerras combinadas de comercio y divisas son como una tormenta perfecta dirigida a FXI. Wall Street está malinterpretando estos desarrollos, pero no es necesario.
Saludos,
Jim Rickards
para TheDaily Reckoning